“新牛市 新根基”

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经过记者赵笛

这是最好的时代，也是最坏的时代。

这是一个无股不富，独步必穷的时代。

从年7月2000点一线开始，上证指数在质疑声中上涨。 没有强有力的经济数据，没有确定的经济刺激计划，没有造福社会的政策。 股价指数改变了前两次牛市上涨的逻辑，短短8个月就达到了3478点——6年股市的最高点。

这是一个全新的牛市，也具备全新的牛市根基。 与“股权改革”和4万亿刺激不同，这个牛市的根基更大，意义更深远。 从经济转型到“走出去”国家的战术从财富配置转换，到公司利润“双轮驱动”的增长，到a股的多元化和国际化，这构成了新的牛市。

从年3月18日开始，《每日经济信息》将连续策划“新牛市新根基”，探索本轮牛市的根源，展望本轮牛市的未来。 是10年的大牛市还是创业板万点不是梦？

新的3478点

雄关漫道真像铁一样，但现在是从头开始跨越。

年3月17日11点，上证指数时隔6年首次出现在3478点，刷新了2009年8月4日的顶点。

这与以往的3478点不同，是应该认真重新审视的时刻。

上海综合指数上行途中的第一个3478点，2007年4月11日，上海综合指数历史上第一次站在3478点，这一点只有大牛市的白驹过隙，没有人关注。

998点开始，6124点停止，3478点正好在跨越2005年~2007年大牛市的这个中间位置附近。

2008年3月27日，上海综合指数以5.42%暴跌的形式杀害3478点，3478点的陨石又落在一指之间。

上海综合指数上行途中的第二个3478点，2009年8月4日，上海综合指数历史上第二次突破3478点，但这次相遇分手，之后3478点成为媒体笔下的常客，是未来5年多市场无法逾越的高度。

378点对资本市场来说可能是普通点，但它承担着a股一个阶段的象征意义。

378点，第一次是大牛市的中枢，第二次是大牛市的终点。 那么，市场第三次站在3478点，代表了什么？

年3月17日，上海综合指数收盘价为3502点，因此已经落后3478点。 这次，3478点不在首位了。

2007年上海综合指数突破3478点属于“秒杀”，这第三次突破经历了反复震荡和长时间酝酿，这必定是全新的3478点，指引着全新的方向。

新牛市

历史总是惊人地相似，但历史也不是简单的复制品。 1万网民心中有1万哈姆雷特、100个牛市征途，也有100个上涨的理由。

从年7月开始，新牛市启动，随着昨天上海综合指数突破3478点，新牛市奠定了轮廓。

回顾一下，2005年~2007年牛市是股东改革、汇率改革推进的牛市。 从股权分置改革开始，国有大公司相继上市，从出口拉动、房地产投资的迅猛发展，到公司盈利能力的广泛提高，那牛市在市值走势中为股市规范、国有企业改革、资产证券化贡献了全部力量。

经历了2009年、2008年大熊市的打击，市场迎来了小牛市。 从技术上看，2009年的两倍行情是2008年暴跌的修复； 从基本面来看，2009年牛市是4万亿美元投资刺激经济的结果。

从年7月开始，没有强大的经济数据支撑，没有确定的经济刺激计划和股市利好政策，但新牛市在质疑声中逐渐形成。

在许多投资者眼中，这显然是一个全新的牛市，与以往的逻辑不同。 在专业投资者眼里，牛市现在而且持续时间会变长。

“这座牛市将是人类历史上最大的牛市。 ’前几天，知名私募基金经理赵丹阳提出了这样的论点。 赵丹阳说，这个牛市的基础来自利率下跌、改革深化、资本市场开放三个方面。 其中，利率下跌是吸引国内资金进入股市，深化改革完善企业管理提高业绩，资本市场开放是吸引海外资金投资a股。

“这个牛市会变长。 》3月14日，展博投资董事长陈锋也同样表达了看后市的观点。 陈锋说，未来的中国股市是牛市，新兴产业是超牛市。

新的五大基础

牛市取得了飞跃的进步。 那么牛市的根基到底是什么？ 《每日经济信息》记者总结各方面观点，发现五大基础支撑着本轮牛市。

首先，经济环境的变化是新牛市的经济基础。

不是出口拉动，不是投资刺激，也不是内需振兴。 过去的三驾马车越来越少被提及，现在人们关注的是互联网、机器人、改革、创新、变革，是第三产业国民经济中的异军突起，李克强总理也参与了网络购物 从代表新兴产业的创业板指数断绝来看，牛市的根基就在那里；

第二，降息带来的财富重新配置是新牛市财富的基础。

从20世纪80年代的“入海”，到90年代国有公司的改革，再到00年代房地产的繁荣，每十年都是财富重新配置的十年。 目前，房地产黄金十年已经过去，汹涌澎湃的资金正在寻求新的突破口，但随着利率市场化，理财产品泡沫破灭，大量民间财富面临重新配置。 股市显然是民间财富的最大风口

第三，中国“走出去”的战术是新牛市国际化的基础。

随着人民币国际化进程的加快，中国对亚洲基础设施投资银行的成立等国际市场的参与增加，“一带一路”的概念急剧上升，反映了这一重大变革，股市投资是对国运投资的看法日益渗透。

第四，公司盈利能力的提高是新牛市的评价基础。

从大股东、高管的市值管理到国有企业改革的市值需求，市场不断提供业绩内增长和外延并购的两轮驱动。 一旦有人说目前估值过高，公司很快就会注入低pe资产，静态估值越来越失真，公司的盈利能力和市值增长为牛市奠定了基础；

第五，a股国际化和多元化是新牛市的制度基础。

在前两次牛市中，a股市场还没有创业板，没有股票期货，没有融资融券交易。 目前，a股市场不仅拥有这些新市场和金融衍生品，还与沪港通推出了股票期权。 未来a股将继续走上更加多元化和国际化的道路，新三板的转换机制、注册制的上市、深港通的成排，以及a股纳入msic指数，有望成为制度带来的红利，成为新牛市的制度基础。