“沪深300期指的“灰色记忆”：上市后沪指暴跌24%”

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◎每次经过记者赵阳戈时

面对新品种的来袭，投资者最想知道它会对市场产生什么样的影响？

现在让我们来看看历史上的相关情况。 例如，年，沪深300指数期货上市后的52个交易日，沪深综合指数暴跌24%，此后沪深综合指数调整达到2个半月。 另外，也可以参照其他地区资本市场的情况，如富时100指数期货、日经225指数期货等。

上一品种上市以来上海综合指数受挫

时间回到年4月16日，跟踪沪深300指数的股指期货正式上市。 发售日，上海综合指数平稳，以1.1%的跌幅结束了一天的演习。 然后，第二个交易日，在市场松动之际，“噩梦”袭来。

从盘面情况来看，年4月19日，沪深300指数期货在经过一周的周末后未消化上市信息。 当天跳空低调后，震荡下跌，当天上海综合指数暴跌150点，突破数条平均线，2980点报收，下跌4.79%。

据此，上海综合指数的“这一跳”挫伤了市场信心。 此后，上海综合指数走势如决胜负一般，通常在反转的5日均线的推动下不断下跌，52个交易日，上海综合指数累计下跌24.71%，最终在年7月2日下跌2319点后，再次稳定向上。

让我们来看看发生这种情况的原因。 年春天市场走势结束，以及股指期货上市后，上海综合指数连续大幅下跌，都与当时宏观基本面的变化密切相关。 在房地产调控政策加强的同时，市场面临着欧洲都柏林危机对经济的冲击。 因此，沪深300指数期货的推出不是沪深综合指数这一暴跌的唯一原因，但可以看作是压垮指数的最后一根稻草。 因此，市场看好的是，股指期货品种上市前上海综合指数持续上涨，上市时上海综合指数基本见顶，上市后发生大幅回调。

关于对市场的长期影响，申万宏源的研究报告指出，沪深300股指期货上市后，换手率和相对换手率出现一定的下行，不支持股指期货提高股市流动性的结论。 而且沪深300股指期货上市后，以日收益率标准差衡量的波动率水平下降，但相对波动率水平上升，意味着期货上市后市场波动率水平仍未优化。

保证的控诉会压迫期待吗？

对于上述初步结论，细心的投资者可能会提出异议。 从市场行情来看，截止到去年4月16日，市场并不像现在这样火热，反而处于调整阶段。 也就是说，在牛市中推出股指期货，可能会出现与以往不同的情况。

对此，申万宏源与全球股指期货上市情况进行了数据观察。 申万宏源得出的结论是，许多地区的情况在上市前上升，上市后下跌，这符合长期趋势难以改变的规律。 其中包括富时100指数期货、日经225指数期货上市、德国dax指数期货上市，这三种指数期货正好在牛市中段上市，与现在的a股相似。

申万宏源进一步指出，这一共性是上市前机构为了加大控制力度而筹集芯片，上市后的担保请求开始反映在预期上，预期受到挤压，回归长期趋势。