“华图教育借壳*ST新都 高业绩承诺面临考验”

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◎经记者董来孝康从北京出发

4月10日，停职8个月的*st新都对外公布了重大资产重组计划。 最引人注目的是，*st新都以4.09元/股的价格教育易定宏等华图所有股东，发行6.48亿股，客户报价26.5亿元，向易定宏、上海均优和华泽宏阳募集补助资金不超过6亿元。

这意味着交易完成后，在新三板注册的华图教育将“再跳一级”，实现“借壳上市”的目标。 届时，华图教育董事长、控股股东易定宏及其妻子伍景玉将合计持有交易后上市公司30.06%的股权，成为实际控制人。 公告称，华图教育股东初步承诺~年利润分别在1.8亿元、2.3亿元、3.1亿元和3.4亿元以上。

然而，《每日经济信息》记者观察到，近年来公务员考试人数退潮，新竞争者进入公务员试培市场，借壳后高额的业绩承诺如何兑现，摆在华图教育面前。

公务员考试退潮

申银万国在研究新闻上指出，华图教育和中公教育是公务员试培市场中的两大巨头。 但在面试和互联网方面，华图教育市场占有率在70%左右，领域第一的地位稳固。

但是，在去年11月末闭幕的“国家考试”中，约有90万人参加考试，比去年下降了10万人左右，为140.9万人的报名人数最近5年来最低。

从年到年，华图教育归母公司者的净利润分别为4945万元和1.2亿元，而年未经考核的净利润为1.11亿元，一旦扭转上升势头，则掉头向下下降。 但根据*st新都与141名华图教育自然人股东签订的《业绩补偿协议》，华图教育初步承诺~全年利润分别在1.8亿元、2.3亿元、3.1亿元和3.4亿元以上。

公务员考试大军的数量在减少，再加上培训市场竞争者越来越多，华图教育能否实现高额的业绩承诺，存在着很大的不确定性。 申银万国也在研报中指出，公务员考试培训市场逐渐饱和，面临政策风险。 《每日经济信息》记者试图联系华图教育，但华图教育在内部考虑后表示，认为此时不方便接受采访，将在时机合适后与媒体进行信息表达。

尝试扩大产品线

记者了解到，华图教育正在尝试拓展产品线，目前涵盖国家和地方公务员、事业单位、大学生村官、选调生、教师、政法干警等多种类型的人才招聘工作，近年来也加大了资格认证类考试培训和咨询工作的投入。

据华图教育高层介绍，年上半年教师和事业单位招聘培训两项业务收入占华图教育总收入的比重迅速提高。 他还说，华图教育的本职工作是公务员考试培训。

申银万国研究报分析认为，教师和事业单位员工总量超过公务员，需要招聘、后续培训等，考试类型与公务员考试相似，切入难度低，新增业务支撑企业本职工作持续增长。

并不独特，中公教育也在追求多样性。 1999年成立的中公教育，2001年进入公务员考试培训市场，与华图教育并称为“双雄”。 中公教育创始人、首席执行官李永新表示，教育培训已经进入多元化时代，扩大是趋势。 “如果将来公务员考试的政策发生变化，公司会面临很多风险，所以必须将其稍微横向扩展，将鸡蛋放入不同的篮子里。 ”

华图教育还投资于电影、手游、互联网、互联网产品、在线教育，甚至大健康等行业。 业界认为，除了多元化的战术考虑外，华图教育也急于扩大业务规模，冲刺资本市场。

在线教育的收益化很难

* * * ST新都在此次重大资产重组中，计划筹集配套资金不超过6亿元，用于华图教育在线教育培训平台建设和内部培训体系建设。 年末，易定宏在接受《每日经济信息》记者采访时表示，华图教育正在洽谈数亿元级在线教育项目，预计将于年中下旬揭晓。

整个在线教育领域连年火爆，众多企业纷纷布局，二级市场也在不断壮大。 以研究生教育为中心的万学研究生发表了基于智能学习系统的万学计划，主张到年底将产品线扩大到20个。

根据媒体咨询公布的数据，中国移动教育市场规模将每年超过13亿元，年均复合增长率为52%。 资本也已经看到了在线教育的“黄金屋”。 据不完全统计，全年在线教育行业投融资总额超过44亿元。

但是，未来有吸引力的在线教育何时受益，是摆在各机构面前的课题。 2001年成立的尚德从2003年转为在线教育，但直到去年6月全面转为在线业务。 尚德政府表示，转型最危急的时候，利润下降了30%左右。

尚德创始人奥蓬在接受记者采访时指出，“网络思维”成功的前提是拥有大量顾客和高顾客的日活性，这在在线教育领域很难成立。 为什么这么说呢，因为整个教育市场当然很庞大，但是外语、职业教育等详细的分类项目各有壁垒。 换言之，任何垂直细分的教育场景实际上都是比较小的市场。