“亚洲经济仍具特点 加息降息短期都难实现”

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在世界经济再次风雨飘摇的情况下，以出口为主导的亚洲经济将走向何方？ 汇丰银行日前公布的亚洲经济季度报告显示，亚洲经济仍有特点，能够保持一定程度的活力，特别是中国经济增长率依然强劲，增长对出口的依赖度大幅下降。 汇丰指出，中国经济的强劲也促使其他亚洲国家从西方的诉求转向向中国出口。 总而言之，亚洲经济要经得起考验，不崩溃。

但是汇丰指出，从应对通货膨胀和资产泡沫等角度来看，亚洲经济板块并未立即转为降息，也无法大幅加息。

亚洲贸易取代了对西方的出口

汇丰的报告称，随着全球经济再现变数，亚洲经济走势总是与全球贸易兴衰密切相关，投资者担心亚洲经济会不会像2008年金融危机时期一样濒临崩溃。 随着西方政策不明确性的持续，经济危机重演的风险每周都在增加。

2008年，亚洲渴望减少对欧美的依赖，但在金融和经济上，亚洲对西欧国家的依赖依然很明显。 事实上，许多亚洲经济区块的产量远远超过了美国和欧洲。 而且，金融市场虽然不像西方那么混乱，但受到了严重的打击。

汇丰的经济学家认为，目前亚洲金融市场出现的不稳定完全可以理解。 但是，有充分的理由相信这次的不稳定没有2008年的金融危机那么严重。

以中国为例，中国经济硬着陆令人担忧，但汇丰认为，中国经济增长率依然强劲。 经济增长对出口的依赖度较三年前大幅下降，政府投资将继续支持经济增长。

中国经济坚挺对亚洲其他经济阻滞至关重要，许多地区经济阻滞的增长高度依赖与中国的贸易，中国已成为亚洲经济圈中的重要市场。

这几个在出口方面表现得特别明显。 汇丰指出，亚洲目前对西方的依赖度大幅下降，特别是中国出口占gdp的比例下降。 在2008年金融危机之前，出口一直是推动中国经济增长的重要因素之一。 但是到了今年上半年，净出口占gdp的比例缩小到了零。 因为，如果出口大幅下跌，中国经济的成绩将比2008年的情况好。

由于中国自身的诉求对亚洲地区贸易的重要性越来越高，中国经济的强劲表现意味着其他经济板块也将顺利增长。 以韩国为例，2009年期间，中国超过西方成为韩国出口的主要目的地。 总的来看，亚洲内贸易已经取代了亚洲对西方出口贸易的重要地位。

短期内降低利率是困难的

除了实体经济，外部危机对亚洲的第二大传导渠道是金融市场，汇丰表示，这方面的前景更难判断。 虽然亚洲金融市场的前景取决于欧洲的政策方向，但毕竟即使外国资本继续对亚洲金融市场具有重要意义，但由于外资的吸引，当地金融体系的完备性受到损害的风险还是比较可控的，就像2008年的情况一样。

汇丰指出，其在亚洲市场的流动性仍然充裕，过剩储蓄也为金融市场提供了有益的保障。 当然，这并不意味着在周边风险急剧增加的情况下，金融市场没有受到短期的冲击。 相反，这种冲击在短期内必然会很严重。 但是，正如以前发生的那样，当地的金融机构会冷静应对危机，继续保持信用规模的增长。 无论好坏，都是因为亚洲经济近年来对信用的依赖程度越来越高。

的余波中，亚洲需要考虑的另一个难题是物价问题，即通货膨胀。 因此，汇丰的评价是，即使外部经济停滞，亚洲开始降息也不是短期的。

中国和印度出台紧缩货币政策以应对不断上升的价格压力。 在韩国和新加坡等，通货膨胀也在上升，但由于各种理由，政策应对不强烈。 除了越南这个明显的例外，东盟其他国家都从大米的价格稳定中受益匪浅，目前的价格压力温和。

汇丰表示，几乎所有亚洲经济区块的整体通胀开始上升。 当然，最近也有可能发生了变化。 例如，受世界第一大米出口国泰国政策变化的影响，大米价格有可能再次上涨。 尽管如此，全球经济下滑通常伴随着商品价格的下跌，尤其有可能有助于能源价格的下降。 因此，整体通货膨胀的急剧上升，很可能需要亚洲各央行通过提高利率来应对。

但是，这并不意味着不必为价格压力担心。 例如，亚洲地区核心通胀上升仍在持续，这反映了过去两年经济增长的放缓效应，或更令人担忧的是，这反映了亚洲经济区块增长与通胀平衡的恶化。 在后者的情况下，或者有更多的证据支持这个论点的情况下，决策者更难以通过大幅降息来支持增长。

此外，考虑到2008年的教训，目前亚洲决策者出台了救市政策，因此各国不愿意增加通胀压力和资产价格泡沫风险。

总体来说，未来几个月，通货膨胀将迫使央行进一步提高利率，中断目前的再杠杆化进程的可能性很小。 但是，由于核心价格压力依然很大，降息政策也很难实施。 汇丰预计亚洲央行不会放松货币政策，除非全球金融体系像2008年底那样再次崩溃。

来自外部的冲击依然难以避免

即使是毁灭性的影响和不使用，汇丰也指出，这并不意味着亚洲完全不受西方的影响。 即使亚洲对美欧出口的敏感性下降，拥有足够的金融弹性以免陷入长期危机，也很难不受到冲击。

事实上，如果西方经济再次触底，亚洲的经济阻滞也会受到拖累，特别是马来西亚、韩国、新加坡等地的小开放经济阻滞，必将影响其生产。 考虑到当地市场的深度和活力，印度尼西亚、泰国、菲律宾、印度、中国等其他市场的冲击比较小。

在其他亚洲经济区块中，尽管日本经济规模较大，灾后重建项目有助于缓解冲击，但经济增长率仍受到巨大挑战。 实际上，有迹象表明日本经济从3月份开始的强烈低位反弹正在消失。 这部分反映出强势日元开始威胁出口和投资。 近年来，日本与其他亚洲国家不同的是，出口部门对经济的推动作用越来越大。 因为这种全球诉求会疲软，也会影响日本经济。

澳大利亚也受到外部不利因素的影响。 例如，对近期商品抛售和中国经济硬着陆的无谓担忧，给商业和顾客信心带来了巨大压力。 但是汇丰指出，由于中国的出口远远低于预期，即使中国的诉求暂时下跌，澳大利亚自然资源部门的投资膨胀也能支撑经济的快速增长。 / br// h /