“东方园林吹出园林股盛宴 领域三足鼎立之势渐成”

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《东方神话》吹出了园林股的盛宴！ 目前a股市场园林股已形成东方园林( 002310 )、棕榈园林( 002431 )、绿色大地) 002200三足之势。

根据不断签署的总额十亿元的大名单，以绿化工程为主业的东方园林目前已经坐上了两市的股市王的地位，其领域的诱人前景更是令人垂涎。 此外，尽管经营决策刚变的绿色大地和大盘疲软，股价自5月19日触底以来一路走高，17个交易日涨幅达到35.94%。 棕榈花园上市第一天也备受投资者欢迎，第一天涨幅近50%，成交额近20亿元，第二天股价再次顽强上涨停止。

在已经大势所趋的园林股中，三大企业各有什么业务差异，他们的特点和劣势是什么，投资者在这场园林股盛宴中会如何选择呢？ 《每日经济信息》就此进行了调查。

两家园林公司成为南北地区的领导者

6月10日，作为绿化工程股的棕榈花园成功登陆中小板。 受股东方园林效应的影响，棕榈园林上市后备受资本市场青睐，首日上涨近50%，次日以涨停报收。 棕榈花园与以前上市的东方园林有非常多的相似之处，投资者也常常用“南棕榈”、“东北方”的称呼来概括两家企业在不同地区的领导者地位。

棕榈园林和东方园林都从事风景园林工程的设计施工，但各自的侧要点有很大的差异。 棕榈园林的主营重点是房地产景观工程，该收入占2009年主营收入总额的约87%； 东方园林侧重于市政园林项目，2009年收入占主要收入总额的比例为72%。 从地区来看，棕榈花园的业务范围主要分布在华南、华东； 东方园林的业务范围主要集中在北方地区。 此外，棕榈园林、东方园林均具有园林绿化一级资格和工程设计一级资格。

不动产园林资金回收很快

棕榈园林、东方园林属于房地产园林和市政园林的领导者，但这两种业务的差异主要表现为项目结算周期的差异。

目前，工程施工业务通常按照工程施工的形象进度分阶段结算，其支付主要分为两种形式，一种是按照形象节点支付，另一种是按照形象进度百分比支付。 房地产园林和市政园林在结算上有明显的区别。 房地产项目从开工到竣工验收周期为半年~1.2年，一般竣工验收后收取工程款的90%~95%的市政项目占了比较多的钱，竣工验收后，可能会收取工程款的70%。 另外，如果当地政府在下一年度预算出来后再支付工程款的话，资金的回收速度也会变慢。 由于该市政项目的收款周期明显长于房地产园林，市政园林公司前期必须垫付较多的工程款，对资金要求非常高。

从棕榈花园、东方花园近年来的应收账款周转率来看，2007年、2009年棕榈花园的应收账款周转率(次)为3.97、4.32，而东方园林为2007年、2009年分别为3.16、3.76，这也是房地产园林的资金回收

市政园林的毛利率很高

市政园林资金的回收周期很长，但这类工程的毛利率和净利率往往高于房地产园林。 2007、2008、2009年东方园林综合毛利率分别达到31.76%、32.16%、32.9%，而同期棕榈园林毛利率分别为24.15%、26.1%、26.62%。 另外，关于纯金利，2007年以来东方庭园的纯金利基本维持在14%以上，而棕榈庭园2007年的纯金利为9%左右，之后有所上升，但2009年仅为12%左右。

为什么这么说呢，因为东方庭园无论毛利率还是纯金利都优于棕榈庭园。 一位证券公司分析师表示，市政园林的一项工程一般由公司分标段招标施工，但东方园林资金雄厚，多可获得整段。 另外，企业的顾客又在北方，建设的竞争力比南方低。 另一方面，市政园林项目占了很多钱，偿还得很慢。 因为这个政府经常会给予建设部门更高的毛利率作为补偿。

由此认为，在毛利率和资金回收速度两方面，东方园林、棕榈园林各有特点。

分解师鉴株

两个超募资金有特点，有绿色大地扩大业务的软肋[/s2/]

上海一位建筑领域的研究员告诉《每日经济信息》记者，东方庭园以前也曾建造过不动产庭园，但在不动产市场景气下滑的情况下，企业开始进军毛利率更高的市政庭园。 登陆资本市场以来，企业的快速发展模式主要依靠资金推动型订单受理，目前一年可承受的业务量从以前的几亿元增加到30多亿元。 因为今年3月以来利润不断释放，资本市场也做出了积极的反应。

但是，这些研究者对东方园林这种快速发展模式感到一定担忧，认为企业通过前期的超募选择了更激进的扩张模式，但这种增长本身需要大量资金。 另外，政府类工程的结算周期很长，考虑到未来资金价格的压力，这种模式并不一定会持续很久。 但是，这位研究者认为，未来几年东方园林业绩的高速增长仍然很明确。

与东方园林相比，棕榈园林以房地产为重点，其扩张方法更为稳健。 即使这次资本市场上了企业，也有很多超募资金，业务扩大也有更大的余地。 另一方面，企业的盈利水平似乎也依赖于房地产领域的景气程度。 但是，第一创业拆师对此有不同的看法。 他告诉记者，房地产园林的市场容量非常大，每年约为900亿~1200亿，但棕榈园林的市场占有率不到1%。 因为这个企业只要在大的“蛋糕”中分成小块就能比较快地成长。 另外，企业目前处于扩张阶段，房地产经济周期带来的影响其实并不大。

“两个企业各有所长，并不存在哪个差的情况。 ”第一创业拆师表示，东方园林上市前很少接到亿元订单，上市后这种情况很快发生了变化，可能与企业超募资金有关。 现在棕榈花园也有很多超募资金表示要加强房地产花园，将来加大市政花园市场的开拓力度。 这在股价后期的想象力空之间似乎也很大。

比东方园林、棕榈园林经历更久远的绿色大地，在遭遇“旱门”股价阵痛后，企业提出在稳定现有苗木生产经营业务的基础上，积极拓展绿化工程业务的快速发展战术，在东方园林效应下，企业股价也在二级市场积极应对。 但是，许多领域的研究者对绿色大地的快速发展持谨慎态度，认为企业在绿化工程方面有两大软肋。

首先是设计，这个毛利率最高的业务环节恰巧是绿色大地薄弱的一环，企业只有城市园林绿化设计二级资质，技术力量有限，人员配置也很薄弱。 其次是资金压力。 绿化工程前期需要很多资金垫付，棕榈花园、东方花园有很多超募资金，但绿色大地没有这样的特点。 虽然目前企业的资金压力还没有显现出来，但今后要立足于工程业务，资金压力是必须面对的问题。 一位证券公司拆师表示，绿地拓宽绿化工程道路与棕榈花园、东方花园无法比较，工程毛利率也明显低于上述两家企业。