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从上海综合指年12月4日的低点1949点开始,a股已经开展了历时1年9个月的结构性“牛市”。 目前,全面牛市开始的呼声四起。 但笔者认为,市场波动背后的对抗因素“拱顶”已清晰可见,上海综合指数2300-2400点区域的资金筹码对抗结果也将逐渐明朗。 在这个区域内,结构性的“牛市”进入十字路口是大致的率。 基于害怕趋势惯性、防范风险的想法,笔者提出的操作策略是——然后战斗退出。
在笔者的注意视野中,a股市场从沪指年12月4日低点1949点开始就已经“重组”——从那时到现在,a股已经展开了历时一年零九个月的结构性“牛市”。 目前,全面牛市开始的豪言壮语风起云涌,但笔者认为,反而是这个圈子结构性的“牛市”被置于十字路口,无论机构个体如何,与全年交易业绩相关的敏感时间段逐渐渐近。
背景因素:“拱形顶”清晰可见
近年来,市场波动背后的对抗因素逐渐明朗:经济下行vs政策底+改革预期。 这些对抗因素在这种权衡中主导市场,特别是大指数的上升逻辑。
8月规模以上工业附加值比去年同期增长6.9%,创近6年低点,1-8月固定资产投资比去年同期增长16.5%,创近14年低点,经济增长率再次凸显。 另一方面,国务院总理李克强9月10日在第八届夏季达沃斯论坛上表示:“政府仍然保持一定的力量,并且做了一些事情,反复进行区间管制、方向管制。” “政府最关注的是中国的就业形势,截至8月,中国城镇新增就业已近1000万,接近全年目标”“中国经济增长数据是:有就业、有收入、无水分、较有效益、节能环保快速发展。”
改革预期可能在10月重要会议召开时附近有所上升,但改革预期对股市的正面影响是长期而深远的,在上述对抗因素中,短期可以看作是推高市场底部的常数。
特别是日本、韩国等国家在20世纪90年代的经济转型期,随着gdp的增长而下行的是股市的大牛市。 因此,在经济转型时期,只要在政府同意的合理区间内,经济增长数据的一些变化与市场波动无关。 但是,市场由于这种认识滞后和内在性调整压力,经济增长率有阶段性下降的趋势,多提供空的主题素材。
如上所述,目前经济的下方压力再次凸显。 另外,虽然政策底部的预期并未同步加强,但改革的预期可以视为短期内推高市场底部的常数。 因此,在上述“经济下行vs政策底+改革预期”的对抗因素中,我们很容易看到逐渐清晰的“拱形顶”。
市场结构:“牛市”的十字路口
在笔者看来,a股市场从上海综合指数年12月4日的低点1949点开始,已经展开了历时1年零9个月的结构性“牛市”。 据统计,截至去年12月4日低点1949点,沪深两市2500多股中,涨幅和股数分布分别达到1045家、50-100 % 694家、0-50 % 641家、下跌股165家 准确地说,这是结构性的,而且全面牛市开始时的豪声四起,应该是指指数型全面牛市,这和笔者如上所述注意视野是两回事。
关于市场结构机会走势的方向,今年3-5月,笔者在上海证券报发表了“白马成长股引领创业板狙击战”的一系列观点,7月14日,“超额机会将从‘增长的天花板’转向‘周期小的刷新’”的观点。 事实上,近期个股机会从高位科技股蔓延到低位“周期小刷新”,是市场全面牛市呼声再起的重要原因。
无论市场背景因素是否已经清晰可见于“拱顶”,还是沪指2300-2400点区域资金筹码的对抗,笔者都认为,在这个区域内,历时一年零九个月的结构性“牛市”进入十字路口,大致是行情的变化。
第一个是最大的可能性。 上海综合指2300-2400点区域大小指数发生稍强震荡调整,存量资金进一步从“增长天花板”移动到“周期小清新”,交易者能注意到的结构强弱依次为中小板→主板→创业板。 这期间结构机会发展的主线是科技创新→以前传下来的变革。
第二,上海综合指2300-2400点区域大小指数发生共振性震荡调整,市场出现全面利好回升。
第三,也是最小的可能性。 上海综合指2300-2400点区域成为全面大牛市的新起点。
战略建议:战斗,然后退却
的背景因素“拱顶”表明,上海综合在2300-2400点区域资金筹码对抗结果消失的今天,豪强牛市宣言对交易计划的制定有害无益,年末回顾,三四季度的交往是机构个人投资者全年交易业绩的分水岭。
对于实战交易计划来说,介于上述可能性的一二之间的应该是稳健的前瞻性应对选项。
基于对趋势惯性的恐惧和风险防范的考虑,针对这一轮已经走了一年零九个月的结构性“大牛市”,笔者的策略是——并战而退。
标题:“结构性牛市步入十字路口”
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