“IPO将告别管价钱控节奏切蛋糕”

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编辑:《中国证券监督管理委员会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》日前印发，征求社会正面意见。 本轮改革在发行体制市场化、法制化方面“前进”，引起业界及投资者的热议。

从今天开始，本报发表了“关注新股发行体制改革”的专栏，期待着与网民朋友分享我们对此次新股发行体制改革的观点和关注，与你探讨、交流，共同深化改革。

《中国证券监督管理委员会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》(以下简称《意见》)近日发表。 本轮改革在发行方市场化改革方面迈出了相当大的步伐。 包括通过审核流程提交批文、一年内自主明确发行时间、自主定价、引入自主销售机制等。 在这样的机制下，中国ipo市场告别“价格管理、节奏管理、切蛋糕”，逐步形成市场化的多边游戏格局。

2009年发表的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》指出，在再发行体制市场化改革方向的整体上，要逐步和完全逐步实施的方法，以及优化市场价格发现功能、提高股权配置机制的比较有效性、重视中小投资者的参与意愿、加强风险揭示

“这两个阶段的发行体制改革，不仅仅是比较当前市场状况的孤立改革，而是考虑到2009年《指导意见》总体规划下，以市场化这一核心文案为目标的各种步骤。 ”参与制定本轮发行改革意见的老专家做了如下陈述。

业界认为，本轮改革在新股发行方市场化方面可谓“前进”，在价格咨询、自主销售、发行窗口等方面完全开放，给市场一个自主空的空间，客观上各类主体博弈 特定时期发行市场上存在的“控制价格、控制节奏、切蛋糕”的现象已经成为过去。

例如，如果规定通过审查手续发行批文，就可以降低ipo上市公司的“稀缺性溢价”； 将发行批文的比较有效期延长至1年，规定发行人可以根据自身诉求和市场情况选择最佳发行时机以盈利的自主定价，引入自主的销售机制，是发行人、销售商和投资者之间的平衡和畅销的博弈机制 提高定价合理性调整网上配资和退保比例，在充分发挥机构投资者专业性的基础上，重视中小规模投资者的参与意愿。

另一方面，招股书承担受理后的披露、披露后的责任，要求公布定价方法、过程和结果、公布发放手续和结果、加强对发行人和中介机构的事后处罚力度等安排，并从机制上给予保障，以降低财务造假、利润输送的冲动。

《意见》发表后，一位市场人士指出，此次改革不涉及公司ipo必须经过评审委员会审查、证券监督管理委员会批准的环节。 这是因为“市场化”不彻底。

对此，高级专家认为，将是否进行前端考核作为市场化的唯一评价标准是不科学的。 “成熟市场的注册制发行体制对发行人也有非常严格的新闻披露要求，公司的ipo也必须经过监管部门或交易所审查发行文件。 ”

这位专家指出，市场化法制化是我国发行体制改革一直不变的目标，从过去依靠行政手段管理发行价格、控制发行速度过渡到完全依靠市场游戏决定目前的发行定价发行速度，是从过去的监管本位到市场本位的重大 但是，要创造“新兴正轨道”时期的市场，“尊重市场情况、尊重规律”也是市场化改革问题中应有的意义。

我国现行《证券法》规定:“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门批准。” 现行《公开上市管理办法》中也规定，公司ipo“由证券监督管理委员会相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，由发行审查委员会审查”。

发行体制市场化改革光靠制定一项规定是无法进一步推进的，需要市场各方面的因素进行合作。 《意见》正式发表后，据了解，监管部门将妥善修订推荐办法，推进ipo办法的修订，最终通过法律修订推进后续发行体制市场化改革。

原标题: ipo道别压低价格控制节奏切蛋糕

资料来源:上海证券报原文链接: paper stock/html//-06/17/content _ 313575