“二季度A股六大猜想”

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a股上周进入二季度交易时段，在制造业pmi优于预期等利好因素的带动下，4月上海综合指数红盘开盘。 但是，由于各种不明风险因素的影响，市场体积没有起色，大盘在2050点附近纠缠不休，2000点防卫战难以结束。

在第一季度市场整体保持弱势地位的情况下，第二季度的a股将如何扮演？ 机构很难从宏观、资金、市场结构等角度进行多维分解判断，因此建议投资者尽量保持“轻指数、重股”的投资战略，从政策导向上探索市场投资机会。

1、改革主题的机会多吗？

今年以来，中央确定了继续全面深化改革的方向，民生、结构转换等重要行业的改革措施遍地开花。 对资本市场来说，与改革相关的投资主题和存在机会。

国有企业改革已成为普遍看好的主题，市场人士认为，在金融脱媒体的大趋势下，脱行政化是资本市场改革的方向，国有企业改革、优先股政策引发了上市公司价值重估带来的投资机会。

工银瑞信主题战略基金经理黄安乐表示，在经济增长质量、产业升级、改善民生等方面有很多主题投资机会。 具体表现为医疗服务、节能环保、新能源汽车、国家新闻安全、高端装备制造等相关产业链。

作为国都证券投资顾问的孙祥臣提出，投资者可以挖掘出业绩超出预期、具备触网转型、国资改革、并购重组或新型城市化催化剂的汽车、家电、医药、食品饮料等领域的龙头股。 此外，还可以逢低介入政策支持和创业板再融资开放的医疗服务、移动网络、智慧城市、休闲旅游、文化媒体等代表中国经济升级版的顶级个股。

2、市场流动性不乐观？

从股市来看，不少市场人士认为，在今年1月以后资金外流的背景下，优先股发行试点和ipo重启对a股市场流动性产生了一定的冲击。

据国际银行称，第二季度流动性在稳定中持续下跌。 二季度国内流动性受央行公开市场操作、汇率改革、退出外围联邦储备系统理事会qe、加息预期高涨、日本和欧洲央行量化宽松等宏观形势影响，整体流动性预计将在稳定中持续下跌。

爱建证券持有同样的观点，其研究报告显示，鉴于宏观经济和信贷风险的担忧，随着联邦储备系统理事会qe政策的逐步退出、新股认购倒计时、季末资金试点，市场资金方面将面临严峻考验。

3、科技热点退潮？

从外部环境来看，科技股最近略有降温。 美股纳斯达克综合最近持续下跌，给a股创业板带来了一定的压力。 另外，近期央行对第三方支付和网络金融的监管越来越严格，也影响了腾讯控股的股价。

益民服务领先基金经理黄祥斌表示，ipo门已经箭在弦上，供应大规模增长是不争的事实。 随着最近中小时价总额的大幅调整，投资者的心理状态正在发生微妙的变化，一系列比较互联网金融的政策似乎也成为了推倒相关股高估值的第一个多米诺骨牌。

博时基金宏观战略部总经理魏凤春表示，目前纳斯达克综合年内收益已由正转为负，深证创业板指数年内涨幅也不到2%，与上证综指的差距已从最高位的20%多，降至目前的6%以内。 内外市场的联动表明，一年多的增长方式将持续下去。 而且美的中概股指数最近越来越下跌，其中互联网、医药、光伏公司跌幅居前。 这些股票上涨主要由估值推动，长期上涨后存在估值风险，紧缩泡沫短期内会影响a股中的增长型板块。 “美股测绘”的退潮实际上是科学技术热点的退潮。

但是，也有一些机构对科技股充满信心。 工银全球配置基金经理在年报中表示，将继续在新兴增长产业和改革受益板块中寻找投资机会，重点配置利润增长明确性高、财务风险低的个股。 从工银瑞信全球配置的持股来看，该基金持有腾讯、谷歌、ebay等知名科技企业股。

4、远离高估值的小盘股？

近两周主板和创业板走势不断分化，随着上市公司年报的发布，部分资金开始逃离业绩不佳的创业板股票，转向银行等低估值大盘蓝筹股，市场风格的转换是否将持续上演？

安信证券对迷你盘股走势表示悲观，研究报告提出，从去年4季度到今年1季度，资金逐渐撤出迷你盘成长股，进入市值小黑马股，许多小型股在短期内翻了几倍。 目前，风险集中在市值较低的黑马股，形成了资金无法撤离的孤岛，但市场整体增量资金不足。 因此，第二季度市场很可能进入最惨的股市杀戮阶段。

广发证券根据历史经验进行分析，出现了政策方面、基本面、流动性三个指标，只有共振得到改善，才会出现大盘股明显上升的“风格转换”，表明二季度明显没有这种条件。 因为这笔资金再次从分散的热点集中流向一点长时间空之间的比较大的、短期且有业绩的增长股的可能性很高。

方正证券认为，始于年上半年的行情分化不是由业绩分化引起的，而是由评价分化引起的。 评价分化的原因是对经济转型的期待，对新兴领域给予了强烈的期待。 但是，随着信用风险等的推进，市场无风险利率和风险溢价都下跌，这有利于低估值的蓝筹股估值的修复。

5、信用风险会打击市场吗？

超日债打破我国公开募集债刚性兑付后，11日威债遭遇停牌，11南钢债、13中森债等相继面临违约“悬崖”。 随着违约事件的爆发，将会发生风暴或席卷债市。 许多机构相关人士表达了对信用风险的关注，以及债市风险对股市的影响。

南方基金首席战略分析师杨德龙表示，“超日不履行债务对债市有很大影响，也对a股市场有一定的负面影响。 第一，考虑到经济复苏力度可能不及预期，未来有可能发生越来越多的企业债务违约。”

博时基金宏观战略部总经理认为，二季度最大的风险可能是信用风险，应远离产能过剩、负债率高的产业，远离能源股、地产股等，需要投资者的眼光。

华泰证券宏观分析师徐彪表示，短期股市风险偏好材料受到负面冲击，在高负债领域首当其冲，是比较盈利的国有公司，对房地产的影响是负面的。 如果日债事件只是事件性的冲击，对小股不利，但影响有限，对市场的负面冲击也将逐渐消失。 如果超日债务问题引发系统性违约，或者逆转小规模股票占优势的风格，市场将出现先破后立的局面。

6、投资选择防御类板块？

在第二季度的投资配置中，很多机构偏向于低估值蓝筹股、防御类股等。

中银国际认为，重启ipo、退出联邦储备系统理事会qe预期、发行优先股、部分信贷债务和房地产融资项目违约可能引发市场风险偏好下降。 配置上，建议优先考虑医药费类白马股。

广发证券建议的二季度领域安排在证券公司、媒体、医疗服务、检验检查。

银河证券建议超分配不动产、银行以外的金融、电力和公用事业、汽车、防卫军需产业等领域。

招商证券建议配置中药、大众支出品、家电、轿车和零部件、电力等，这些领域及其龙头股估值低，增长速度稳定性和明确性高，值得防御。

中金企业建议房地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及食品饮料、汽车、家电、部分估值合理的医药等合理估值的大众资费板块。