“高溢价并购乱象调查 20家重组资产溢价率超1000%”

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编辑表示，并购重组概念股一直是市场宠儿，如果有并购重组，企业股价往往会连续上涨。 但是，值得观察的是，企业股价在重组中暴涨的背景下，大多存在资产高估值、低利润注入的陷阱。

据统计，从今年1月1日至今，已有165家企业发布并购重组公告，其中114家企业溢价率在100%以上。

本报记者正月

并购重组概念股一直是市场宠儿，只要有并购重组，企业股价往往会连续上涨。 但是，值得观察的是，企业股价在重组中暴涨的背景下，大多存在资产高估值、低利润注入的陷阱。

根据wind信息统计数据，截至今年1月1日，已有165家企业发布并购重组公告，其中114家企业溢价率在100%以上。 在这114家溢价率超过100%的企业中，46家的溢价率在500%以上，还有20家企业的溢价率在1000%以上。

面对并购资产溢价率如此之高的情况，似乎在年内并购重组中常态化，被并购的资产真的有价值吗？

中投顾问任浩宁高级研究员认为，高溢价、高估值是a股市场常见的现象，在退市机制、做市商制度不完善之前，多家st公司并购盘活股，大股东也多通过注入资产拉升上市。 并购重组问题频发与法律漏洞、中小股东话语权不足、股市运行机制不健康有直接关系，监管部门必须自上而下进行彻底改革，尽快净化a股市场。

20家企业的溢价率超过了1000%

据统计，拓维新闻( 002261 )、爱使股份( 600652 )、游族互联网) 002174 )、趣味科学技术) 300315 )等20家上市公司的溢价率均超过1000%。 其中，拓维新闻和爱使股的溢价率超过4000%。

从上述20家上市公司的重组进度来看，只有武昌鱼( 600275 )一家公司的重组计划没有通过。 游族互联网、趣味科技和互动娱乐( 300043 )重组已经完成，天舟文化) 300148 )和大唐电信) 600198 )重组进度达到过户阶段。

据证券日报记者不完全统计，在上述20家溢价率超过1000%的上市公司中，中达股份( 600074 )注入资产净资产账面价值为2.61亿元最高，另外，企业注入资产净资产判断值为30亿元，溢价率为1049.43%。

任浩宁表示，高估值、高溢价对资产判断企业、并购公司、并购标的来说是个好消息，特别是上市公司并购重组涉及巨额股权收益。

记者发现，上述20家溢价率超过1000%的企业中，多属于软件业、通信业和文化媒体领域。

针对这一现象，任浩宁向记者分析了原因。 “文化媒体、新闻科技公司不容易有统一的判断标准，主要是以前就传达业务的企业，在被判断的时候多以快速发展时期的各项财务指标进行评价。”

事实上，不仅没有统一的判断标准，企业判断有“偏颇”顾客的要求也是注入资产高溢价的主要原因之一。

任浩宁说:“判断表示、判断方案、判断者对判断结果的影响很大，我国判断机构的独立性严重不足，‘唱赞歌’是常有的事。”

“估值高低对上市公司的影响不能一概而论。 ”任浩宁对证券日报记者表示，“企业的快速发展是否有利，取决于并购目标核心资产、快速发展前景、与并购方的整合效应，即使存在大股东利益输送的可能性，只要两者能实现1+1大于2’的效果， 如果只是为了概念而组建的空壳牌企业、劣质企业被纳入上市公司，那么在提高估值后，大股东减持将是“顺其自然”的，中小股东的好处必然会大大削弱。 ”

高溢价重组的混乱

事实上，在上市公司重组的过程中，往往由于高溢价而导致方案被否定，而且企业大股东与资产注入有关联，因此存在利润输送的嫌疑。

近日，万鸿集团( 600681岁)因注入酒店资产受到投资者投诉。 投资者表示，当初企业实际控制人的奥园置业购入时的价格不过亿元，但目前转卖给上市公司时，判断值已接近5亿元。

此外，中达股份的重组也受到质疑。 由于企业重组方在签订合作合同前进行股权转让，然后注入资产被高估，因此市场人士涉嫌利益输送。

与此不同，上市公司股价因概念重组而被炒，也成为当前a股市场的主旋律。 重组的成功和失败往往伴随着企业股价的上升和下跌。 重组失败的上市公司往往涉及违法或高溢价等多种因素。

例如6月10日，随着新世纪( 002280 )、高金食品) 002143 )等热点重组股票持续上涨，重组失败的干照光电( 300102 )和卧龙地产) 600173 )注定无法停止下跌。 在此之前，桑乐金( 300247 )、华芳纺织( 600273 )、天鹅a )、先锋新材料) 300163 )当天公布重组最新消息后，股价集体上涨停止。 但与此同时，海翔药业( 002099 )因涉嫌相关方面违法被查处立案，重组申请被暂停审核，股价下跌。

对此，任浩宁对证券日报记者表示:“重燃概念、运输好处、贪污腐败、经济犯罪等不良现象时有发生，给并购公司带来了很大的风险。 如果被一般股东知道内幕的话，必然会大幅抛售股票，上市公司的股价会受到很大的压力。”