“主板崛起就看中石化”

本篇文章1280字，读完约3分钟

6月汇丰PMI预览值比上个月明显上升1.1个百分点，回到枯荣线上，5月中采用PMI上涨0.4个百分点。 这既有公司库存周期的因素，也有经济短期的原因，这表明三季度经济有望进入跌停的企业稳定阶段，虽然不会成为经济走势回升的信号，但也有助于市场预期的稳定。 可以预见的是，在7月开始的半年报发布期，市场正处于经济预期稳定、半年报利润暴跌的焦躁之中。 我们前期的分解表明，在结构转换的背景下，经济稳定性与政策放松程度呈负相关。 因此，长期以来，经济和政策没有什么看头，市场仍然是结构性下跌的形势。

从市场角度看，金融、房地产和原材料及以前流传下来的制造业总市值权重超过65%，而高新技术和服务领域市值权重不足20%。 结构转换的背景、产能过剩、债务率过高的现实，过去传来了产业股、小周期反弹和国资改革的主题性机会，难以获得基本面回升的趋势性机会。 另外，权重低于20%的高科技产业服务领域的股票也存在收益增长率赶不上评价增长率的不自然现象。 朝阳持续数据显示，目前创业板和中小板全年一贯盈利预期分别为32.83%和59.12%，目前最新的ttm-pe分别为56和32倍。 以创业板和中小板为代表的成长性领域小市值股票享受高估值的逻辑是希望通过未来的增长来解决目前高估值的压力。 也就是说，如果创业板和中小板全年能实现32.83%和59.12%的利润预测，目前的估值水平将分别降至合理的2.4倍和3.5倍左右。 但问题是，创业板和中小板年、年一季度的实际营收增速分别只有26.13%和9.14%、16.48%和-0.48%。 很明显，创业板和中小板的梦想成长性与现实增长率之间存在很大差距。

显然，根据a股目前的情况，指望之前流传下来的产业股主导的主板市场重回年前的盛况是不现实的，指望创业板和中小板再次出现年的盛况也是不现实的。 在长趋势下，结构转型背景下的以前流传下来的产业权重过重，新兴产业和服务业权重过轻，平衡与转型将是一个相当长的过程。 这一转变不仅要通过之前流传的工业企业股价低迷和市值下跌来实现，也要通过新兴产业和服务领域的上市公司从经济结构转型中获利，从而带动股价和市值上涨来实现。 结构转换背景下的倾斜政策是通过新兴产业和服务领域上市公司数量增长的累积来实现的。 此外，从中期趋势看，随着市场规模的扩大，创业板和中小板的评价水平将逐渐下降。 这是创业板和中小板盛景难以再现的另一制约因素。

大股和小股都有“难言之隐”，决定a股仍将继续沉浸在局部的主题行情中。 7月份创业板和中小板的主题一定会集中在两个方面。 一个是高转发，另一个是“炒新”。 主板方面的关注点是，我们前期解体提示的“与其看经济，看政策，不如看中石化”。 在中央企业骨干型公司中，中石化已经成为“混合全制”国资改革的旗帜型公司，随着资产和业务整合的深入，有望成为前所未有的型公司产业升级转型的代表。 核心看点是，旗下3万多家加油站和2万3000家便利网点商业模式的设计与重建，包含着巨大的商业价值与利润增长空之间，值得追踪。 更值得注意的是，能否带点面条带出国资改革的规模行情。