“券商：下半年市场突破动力不足”

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今年上半年的各项经济数据上周陆续公布。 此前，市场人士认为，此次经济数据将成为研究经济复苏显色的重要依据，也是影响市场情绪和行情未来走势的方向性指标。 观察各项数据后，许多证券公司对经济企业稳定达成共识，但对未来宏观政策的发展方向存在分歧。 上半年经济数据出炉后，研究机构未能同意做很多事情。

经济企业稳定下来达成了共识

数据显示，二季度gdp比去年同期增长7.5%，比一季度增长7.4%回升0.1个百分点。 银河证券认为除基数原因外，经济在二季度保持稳定。 6月规模以上的工业增加值比去年同期增长9.2%，比上个月好，比去年同期好。 国泰宽裕也表示，二季度gdp增长率符合市场对短期经济企业的稳定预期。 6月规模以上的工业增加值比去年同月上升0.4个百分点，超过市场9.0%的预期。

关于二季度经济企业稳定的原因，银河证券解体认为，从5月开始，基础设施投资的快速增长基于中央项目投资的快速增长，此次基础设施投资首要由中央主导，这一趋势在6月更加明显。 房地产投资增速下跌至14.1%，但基础设施投资稳定，其他投资增速回升基本抵消了房地产领域投资下滑的影响。

政策方向评价不同

上半年经济已显现出企业稳定的迹象，但券商对经济企业稳定后诱惑的政策取向变化评价不一致。 国泰在5、6月指出，地方土地出让金收入减少38%、33%，未来基础设施投资难以持续。 然后，央行注意到7月份二季度经济短期企业稳定，公司流动性改善，货币政策略有调整，正回购操作持续，短端和长端利率略有上升。 提高货币财政刺激的政策组合可能暂时告一段落，经济在6月下旬以后再次开始回调。 刺激政策是暂时的，不能持续。

华泰证券( 601688 )也认为，下半年通过货币宽松的方法进行政策刺激的可能性很低。 据华泰证券介绍，在前期货币政策放松、财政逐渐发力、保障性住房和基础设施等定点刺激政策加强的情况下，经济企业恢复稳定的迹象越来越明显。 未来几个月经济的动能仍有望维持，如果外需恢复力更大，国内经济企业稳定复苏的可持续性也将更强。 在广义流动性恢复的情况下，货币政策在狭义流动性水平上进一步放松的概率将会下降。

平安证券的观点与上述两个机构不同，下半年经济仍有下行压力，认为微刺激政策将维持7.5%左右的水平以维持经济增长。 下半年增长担保的压力依然很重，因此货币政策和财政政策将维持现状。

在货币政策方面，平安证券认为m2的增长率下半年将低于6月的14.7%，预计全年将增长13.3%。 另外，货币政策更加重视价格，下半年名义利率和实际利率出现缓慢下跌，显示货币环境向中性靠拢有所缓和。 财政政策将继续落实微刺激政策，棚户区改造、中西部铁路、农田水利等投资项目将继续投入。

高盛高华认为，鉴于6月份非常强劲的货币增速和财政支出增速，未来宽松幅度有可能减少，这体现在近几周银行间利率上升的现象上。 但是，这并不意味着第三季度的政策角度将比第二季度更加严格。 因为二季度中6月份的政策角度特别宽松，政府有可能维持宽松的角度，实现全年gdp增长目标7.5%左右。 这个7月进一步收紧政策，不是因为政策的角度发生了根本性的改变，而是为了控制缓和的程度。

后市盘整成为主流观点

由于对未来政策走向缺乏确定的预期，拆解机制也很难说未来市场将向上或向下突破，盘整将成为主流观点。

申银万国认为，由于经济数据对市场的影响，数据上下没有超出预期的幅度，不会引起市场的大幅波动，如以往的pmi等，既没有信心，也没有比预期差。 而且，当前长期经济阶段和短期经济特征决定政策必须触底、稳定增长，不能回到大规模投资刺激的老路上去，小幅定向的政策基调十分清晰，已经见效。 无论是哪个方向，整体经济基本面都很难在市场上引起波澜万丈的行情，但从政策的立场上有可能引起一定幅度的阶段性行情。