“央行：货币信贷不能贸然收紧 也不会猛烈放水”

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央行8月1日晚发布的《年二季度中国货币政策执行报告》指出，继续实施稳健货币政策，重申“稳定总量、优化结构”的方向，保持一定力量积极应对，适时适度微调，调控前瞻、对比

央行对下一阶段货币政策走向的表现与第一季度没有变化。 目前，我国货币信用存量较大，增速也保持较高水平，央行预计总量保持流动性合理增长的结构上重复上半年的方法，调控方向，精准发力。

具体来说，根据经济金融形势变化和金融创新对银行体系流动性的影响，充分利用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备贷款便利、短期流动性调节等工具，完善央行的抵押管理框架，调节流动性总闸门，稳定货币市场

报告指出，我国经济运行中仍然面临着许多风险和挑战。 第一，经济内增长的动力仍在加强，结构调整和改革的任务十分艰巨。 在外需、房地产等现有增长动能减弱的情况下，新的强劲增长引擎尚未形成。

这样的经济形势决定了我国货币、信用供给不能自由紧缩。 与此同时，货币信贷不会再猛烈放水。 报告指出，目前我国货币信用存量较大，增速也维持在较高水平，不应该依赖大幅扩张总量来处理结构性问题。 6月末，中国货币乘数为4.32，比3月底和上年末分别高出0.10和0.24的金融机构超额准备金率为1.7%，表明金融机构流动性充裕。

在这样的结构下，维持整体流动性的平稳均衡是货币政策的当务之急。 报告指出，下一阶段要综合运用数量、价格等多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，丰富和优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信用和社会融资合理规模增长。

针对结构难题，要优化流动性投入和结构，抓紧落实定向降准和相关措施，充分发挥信贷政策支持再贷款再贴现政策的作用，引导金融机构优化信贷结构。 报告认为，农业、微型、科技、文化、内容消费、战术新兴产业等仍是信用支撑方向。

今年上半年我国央行已经实施了两次定向降准。 报告认为，定向降级最能发挥信号和结构诱惑作用，通过建立促进信贷结构优化的正向激励机制，加大对“三农”和中小企业的支持力度。 6月将定向降准与对结余比例指标和增量比例指标的考核相结合，以鼓励过去特别是上年度“三农”、中小企业贷款投放比例高的商业银行为目的，未来将对商业银行定期实施考核，并根据考核结果动态调整其准备金率。

通过上述设置，建立正向激励机制，督促商业银行增量、充分利用存款，有利于“三农”和中小企业获得越来越多的贷款支持，而不会大幅增加贷款总量。

但是，央行警告称方向下降可能有问题。 报告认为，货币政策首先是总量政策，其结构诱惑作用是辅助性的。 如果长期实施定向降准等结构性措施，可能会导致数据真实性出现问题，破坏市场决策资金流动的作用，也可能影响准备金工具的统一性。 从中长期来看，增强经济内增长动力、经济结构调整和转型升级、信贷资源投入优化，从根本上要依赖体制机制改革，发挥市场在资源配置中的决策作用。