“市场上行节奏料放缓”

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近年来，a股强势特征明显，沪指突破2200点整数关口后，出现反复，但周一上涨仍较大程度确认了这一突破的有效性，与此同时，深证成指、中小板及创业板指也同时上扬，a股各市场罕见共振格局。 从领域情况来看，以前以金融、房地产为代表流传下来的周期蓝筹活跃已成为7月下旬以来推动a股上涨的主要力量，“迫在眉睫”局面的再现也在一定程度上增大了市场本轮上涨的想象力空。

如果结合本轮行情上涨的逻辑来看，可以看出宏观环境的解体，目前a股的上涨主要受以下因素的影响。 首先，国内实体经济的改善提高了周期板块的吸引力，在成长股面临中报压力的背景下，市场风格向周期权重倾斜，推动了沪深两市向上运行。 其次，管理层宽松的货币政策同样为a股市场的上涨创造了条件，特别是随着资金供给的增加、信托刚性分摊的打破、监管层非标准资产管理等带来的无风险收益率的下跌，股市整体估值得以提高。 最后，高层各种稳定增长政策的出台也对a股的形成产生了正面影响，一方面是国内实体经济企业稳定向上的重要支撑，另一方面，各种政策的出台也为资本市场指明了投资方向，成为拉动指数上涨的直接力量。

在这种宏观环境下，随着国有企业改革、沪港通接近等刺激因素的增加，a股两市7月下旬以来强势上涨，沪深市场趋于乐观。 关于后期a股，他认为，在短期内经过大量热情集中释放后，材料市场的表现将逐渐回归理性。 也就是说，沪深两市再次强势上升的可能性变小。 具体而言，市场的这种理性回归主要体现在以下两个方面。

一是从实体层面来看，经济的改善极大地推动了前期市场的上涨，在过去的三年中也出现了同样的情况。 但是，从最终效果来看，由于经济改善越来越由政策主导，其效果逐浪衰减，最终沪深市场重心持续下降。 在有前车之鉴的情况下，市场反弹初期相对较强，经济改善时间和空之间目前处于不可伪证的有利局面，但释放多热情后，市场表现趋于合理，经济改善伪证前市场并未明显下跌

我认为一方面是理性回归，另一方面体现在对上海港通的态度上。 在宏观环境改善的背景下，沪港通成为此次a股上涨的重要后盾。 沪港通的实施长期来看会对a股产生积极的影响，但我认为现在越来越多的属于热门话题制造的范畴，短期释放大量热情后回归理性也属于大致比例。 笔者认为目前市场对沪港通的期望过高。 其实施将进一步推进a股市场的国际化进程，为国际资金进入国内市场开辟更广阔的通道，但一国资本市场走势明显受国内经济形势、政策导向等因素的影响有所增加，脱离这一基本事实单独研究推动市场上涨 更何况沪港通也同样可以让内地投资者投资香港市场。 因为从这个角度看，它反而是资金来源的这位笔者认为，沪港通在前期a股市场引发的上涨行情仍然属于热点炒作范畴，在短期内多方热情释放后，一定会恢复平静。

结合以上各方面因素的分解，对于后期a股，以改善实体经济、维持货币环境宽松结构、宏观政策稳定增长为主等盈利因素的存在使沪深市场整体运行依然乐观，但随着上升初期市场多动能的释放和投资者理性的回归，沪深两

在篮板球初期盘面释放大量动能的背景下，今后一段时间内a股市场整体依然乐观是由于缺乏风险点，无论是国内还是周边因素，短期内都没有明显的风险点存在。 虽然国内信贷风险仍在释放中，但由于规模可控、各方充分预期，对市场的冲击相对有限； 虽然房地产市场仍存在下行风险，但在基础设施投资蓬勃发展、各地调控政策纷纷调整的背景下，其影响也逐渐淡薄。 从国际上看，未来关注的重点是退出联邦储备系统理事会量大的政策，但由于时间和方法上存在不确定性，短期内也无法形成风险点的来源。

如上所述，在利好因素尚在，但刺激力度减弱、风险点有限的情况下，整个后期a股依然乐观，但系统性机会出现的概率下降，后期沪深两市材料震荡加剧，大幅回调的可能性较低，但上升趋势明显。