“重庆燃气今日上市定位拆析”

本篇文章4165字，读完约10分钟

重庆燃气将于9月30日正式上市，企业总股本为15.56亿股，此次发行价为3.25元/股。

重庆燃气是重庆市最大的城市燃气供应商，供气区域覆盖重庆38个行政区县中24个区县、3个国家级开发区和25个市级工业园区，运营送气管网1.65万多公里，占重庆市燃气市场60%以上的市场份额。

从年到年，企业营业收入分别为54.2亿元和59.3亿元，净利润分别为2.7亿元和3.1亿元，今年上半年企业实现净利润1.85亿元，业绩稳步增长。

根据企业“十二五”快速发展战术规划，重庆燃气深耕管道燃气供应与安装核心业务，培育宣传lng汽车船舶用、分布式能源、扩展服务等新兴业务，探索燃气工程设计与安装、燃气it产品与服务等相关业务的快速发展 将企业纵深延伸至产业链，将lng生产、长输管道产业向上方渗透，燃气计量器、燃气器具制造产业向下方快速发展。 截止到2009年，企业年供气总量将达到27亿立方米，力争全年突破30亿立方米。

此次重庆燃气募集资金将投入“重庆市城区天然气外环管网及区域中心城市燃气干线工程”项目启动后，将扩大企业供气范围，提高城市气化率，城镇天然气城市居民气化率达到80%以上。 另外，通过调整重庆市的能源成本结构，减少污染物排放量，每年可以减少约4.6万吨的so2排放量，减少约6.2万吨的氮氧化物排放量，减少约15.5万吨的烟尘排放量，对地区节能减排和大气环境质量有重要作用 (中国证券报)

重庆燃气今天上市机构预测评价: 4.54元-6.21元

长假前的最后一个交易日，重庆燃气正式登陆上海证券交易所。 重庆燃气此次发行价3.25元/股，发行市盈率19.12倍，募集资金总额5.07亿元，扣除发行费用后募集资金净额4.69亿元。 关于订货，该股网上发行的签字率为0.88%，网上销售的签字率为0.13%。

在基本面，企业是重庆地区规模最大的燃气供应商。 企业主要业务包括在重庆市提供城市燃气供应和燃气设备安装服务。 目前，企业城市燃气供应范围覆盖重庆市38个行政区县中的24个区县、3个国家级开发区和25个市级工业园区，为346.77万居民客户、8.77万非居民客户服务。 年，企业在重庆地区的市场占有率为65.05%，是重庆地区规模最大的燃气供应商，地域特征明显。

关于定价区间，机构认为合理的定价区间为4.54元至6.21元。 其中，东兴证券认为企业合理价值5.48元，国泰君安认为企业合理定价区间为5.29元至6.21元，海通证券认为企业合理价值区间为4.54元至5.68元。 (证券日报)

重庆燃气9月30日上市定位分解

9月28日晚，重庆燃气发布上市公告，30日正式发行上海证券交易所、股票代码600917。 此次公开发行股数为1.56亿股，发行后总股本为15.56亿股，发行价为3.25元/股。

1、重庆燃气基本资料

发行情况股代码600917股简称重庆燃气

订单代码730917上市地点上海证券交易所

发行价格(原/股) 3.25发行市盈率19.12

市盈率参考区域燃气生产和供应业参考区域市盈率17.9

发行面额(元) 1实际募集资金总额(亿元) 5.07

在线发行日-09-22 (月)在线销售日-9-19、9-22

在线发行数量(株) 140，400，000在线销售数量)株) 15，600，000.00

古股转让数(股份有限公司回调数)股) 93，600，000.00

订货数上限(株) 46000总发行数)株) 156，000，000

顶级订单所需市值(万元) 46.00市值确认日t-2日) t )网上购买申请日) ) ) ) ) ) )。

订货情况

中签发布日-09-25 (周四)发布日-09-30 )周二

在线发行中签字率( % ) 0.87667在线销售中签字率) ) ) ) 0.13

在线冻结资金返还日-9-25周四在线销售预约倍数784.63

暂定询价累计报价股数(万股) 1497070.00暂定询价累计报价倍数137.09

网上每份合同(万元) 0.37网上冻结资金)亿元) 397.81

网上订单冻结资金(亿元) 520.49冻结资金合计)亿元) 918.3

在线比较有效订单数(用户) 1243854在线比较有效订单数)用户) 227

在线比较有效订货股数(万股) 1601521在线比较有效订货股数(万股) 1224020

中签末3位数444、569、694、819、944、000、000、000

最后4位数为9，591，759，155，913，590，000，000，000

最后五位数为954，867，548，655，486，000，000，000，000，000，000

最后6位数为598、239、798、239、998、000、000、000、000、000、000、000、000、000、000、000、000

最后七位数为4，712，334，671，233，480，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000

销售商

主要经销商申银万国证券股份有限公司的承销方法结余全部售完

发行前每股净资产(元) 1.88发行后每股净资产)元) 1.99

股利分配政策股票发行前企业的未分配利润，由发行后的新老股东按持股比例分享。

2、企业概要

燃气供应、运输、储存、配给、销售及管网的设计、制造、安装、维修、销售、管理及技术咨询(按相应资质和许可经营) )区域的供暖、制冷、热电联产供应； 燃气高科技开发，管材防腐加工，燃气器具销售。 自用货车由国家铁路跨境运输(按许可证规定的若干事项和期限从事经营)，不包括货物运输)水路和航空(/k0/)货物运输代理商)，不包括危险化学品)； 货物进出口。 企业主要为城市燃气销售和客户提供燃气设施设备安装服务。

三、用于筹资的项目

序列号项目投资额(万元) ) ) ) ) ) )。

1重庆市城区天然气外环管网及区域中心城市燃气干线工程项目212308

投资额共计212308

超额募集资金(实际募集资金-投资金额合计(-161608 )

投资额合计和实际募集资金合计为418.75%

4、重庆燃气财务指标

财务指标/时间年6月每年6月

总资产(亿元) 63.860762.743658.206254.193

净资产(亿元) 28.77629.748727.434226.3433

少数股东权益(万元) 2466224780.8125339.4423972.28

营业收入(亿元) 28.437359.346754.237225.9571

净利润(亿元) 1.85.3.08.2.72.1.61

公积(万元) 70375.3870651.5271187.0671360

未分配利润(亿元) 4.29.5.3.3.2亿元

基本每股收益(元)0.130.210.180.11

稀释每股收益(元) 0.130.210.180.11

每股现金流量(元)0.270.60.540.27

净资产收益率( % ) 6.6211.4910.426.37

5、重庆燃气的主要股东

序列号股东名持有股份数的总资本比率() ) ) ) ) ) ) ) ) )。

1重庆市能源投资集团有限企业105000000075

2华润燃气(中国)投资有限公司35000000025

共计1400000000100

6、机构定位分解

中信证券:重庆燃气合理评估额4.00-4.40元

精耕重庆市场的区域燃气经销商。 主要业务是城市燃气的销售，燃气工程的设计和安装是重庆市最大的燃气运营商，重庆市场份额在60%以上，运营管道长度占重庆市管道全长的80%以上。 年，营业收入和净利润比去年同期增长9.4%和13.3%。 实际控制为重庆能源，发行后持股比例为66.48%。

气源地特征突出，区域燃气有望迅速发展。 重庆市经济增长迅速，gdp增长率保持全国领先水平； 城市化率只有58%，低于北京、上海约90%的城市化率。 经济增长和城市化率上升的潜力促进重庆市燃气消耗量持续快速增长( 2003~年cagr10.6% ) 重庆市是天然气的主要产地，区域内天然气资源丰富，中石油的供气能力将从“十一五”末的150亿方提高到“十二五”末的300亿方。 (中石化涪陵壳牌燃气计划( /年产能上升至18/50/100亿方/年，充分支持域内日益增长的燃气诉求。 另外，产地气源价格相对较低，后续气源价格上涨诉求增加，顺价压力小。

采购和销售的整理有望推动燃气供应毛利率的回升，使安装业务保持稳定。 企业定位为重庆市燃气整合平台，通过整合重庆市燃气产业资源，提高市场占有率。 企业布局在重庆市城市核心区域，经济环境最好，市场潜力巨大，并且比较有效地辐射周边城市，未来市场占有率有望进一步提高。 另外，企业可以引进战争投资，收购外省燃气企业，将来跨地区经营。 ~年企业燃气销售毛利率持续下降，主要是居民用燃气购销结构不良影响(分别影响毛利额6，589/10，576万元)； 企业表达了中石油信息和购销合理化问题，年上半年已清算4，623万元，燃气销售毛利率上涨2.1个百分点至5.3%，后续购销价差进一步合理化，将推动年毛利率回升。 企业燃气安装业务的贡献利润为70%左右，以加入、居民燃气安装等结构不重复为首要，有望整体保持稳定。

募集项目督促提高供气能力，或者进一步提高市场占有率。 此次发行募集的资金全部投资于“城镇天然气外环管网及区域中心城市燃气干线工程”项目。 募集资金投资的项目完成投产后，企业供气能力将大幅增加，市场占有率将进一步提高。 企业预计项目覆盖区年用气量为38亿方/年，年用气量将达到53亿方/年。 投产后，年销售额为56亿元，内部收益率为10.8%。

风险因素。 重庆市城市燃气费增长不如预期，天然气政府定价风险、募股项目进度低于预期、毛利率下降、汇率风险等。

预计企业~年完全稀释后的eps为0.22/0.25/0.28元，业绩复合增速为12.2%。 综合考虑企业评价水平和企业自身成长性的比较，每年给予18~20倍的p/e，合理价值区间中信证券4.00~4.40元。 (中信证券)