“股市走牛反映人们对改革的信心”

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最新统计数据显示，2009年11月，全国居民支出价格总水平比去年同期上涨1.4%，其中城市上涨1.5%，农村上涨1.3%。 11月，全国居民费用总额比上个月下降0.2%。 光凭这个数据，这是有点不理想的数据。 但是，通货膨胀越低，持续下降空之间越小，意味着未来的转换机会越大。

中国股市是另一番景象。 截至2009年3月，中国股市与经济指标一致，两者同期呈现下行趋势。 但也就是说从今年3月中旬开始，中国股市已经走出了第一波牛市。 3月12日，上证指数最低为1974.38点，随后逐渐回升，除偶然几天股价指数跌破2000点外，基本上都在2000点以上运行。 12月9日，上证指数最高达到3091点，距离4年多前的高点3186.72点只有一步之遥。 在这个关口反弹，市场进入消化整理过程，但由于市场信心十足，次日上海证券指数再次回升至2900点以上，截至10日收盘，上海证券指数上涨2.93%，深证成指上涨4.18%。 3月最低点以来，短短9个月左右的时间内，上证指数上涨56.57%，深证成指上涨58.79%，毫无疑问属于大牛市。

股市在9个月内上涨了50%以上，但没有引起明显的整体泡沫现象。 由于中国的经济指标由于惯性持续缓慢下跌，这次股市上涨并没有反映已经发生的经济现实，而是投资者对中国经济的协调结构、稳定增长、经济运行质量有信心的结果。 随着中国经济在新常态下逐渐稳定和改革的深入，a股牛市行情有望继续。 只是，第一波牛市行情太快了，所以未来牛市行情可能会更慢，以更健康的速度运行。

未来股市属于牛市，其基础在于中国经济整体环境逐渐改善。 在国际上，美国经济已经开始走上复苏之路，但美国是中国的主要出口对象国和中国的主要贸易顺差来源国，美国经济得到改善，中海对外贸易才能稳定增长。 据海关统计，今年前11个月，中国进出口总额23.95万亿元，比去年同期增长2.2%，其中出口额13万亿元，增长4.4%。 贸易顺差2.05万亿元，扩大40.4%。 据海关统计，11月中国进出口总额2.27万亿元，减少0.3%，其中出口额1.3万亿元，增长4.9%。 贸易顺差3348亿元，扩大60.5%。 可见，出口增长率虽然不如预期，但仍在稳步增长。 随着美国的复苏，中国的出口不会高速增长，但依然稳定。

从资金方面看，中国经济的压力也将逐渐缓解。 目前，作为世界主要经济区块的美国已经停止了大规模的qe措施，利率有可能在年中期左右上升。 但是，美国目前属于零利率范畴，基准利率在0-0.25%的区间，其10年期国债收益率为2.30%左右，因此实际利率比中国低得多，即使将来提高利率，长期利率中位数也是温和的。 日本、欧元区都在加大qe等政策的宽松规模。 而且，中国的ppi、cpi在下行，这为中国持续降息、打开降低存款准备金率的通道提供了必要性和可行性。 因为这个未来中国经济的资金面环境将逐渐宽松，而不是收紧。

在实体经济方面，一系列努力的效果将在未来显现出来。 首先，在经济改革方面取得突破，可能会促进中国经济的长期稳定运行。 12月5日，中共中央总书记习大大主持会议，加快自由贸易区建设进行第十九次集体学习。 在此之前，10月27日召开了中央全面改革深化领导小组第六次会议，审议了《关于中国(上海)自由贸易试验区业务进展和可复制改革试点经验的宣传意见》。 目前，第二次自由贸易区的批准可能弦上有箭。 中国经济要在国际融合的过程中顺利接轨，就必须对不适合中国经济未来长时间运行的制度和规则进行大幅度改革。 在此之前，需要吸收国际先进的经济、管理和贸易理念，试验与国际接轨的管理制度和方法。 这个任务是先行试验自由贸易区，先行完成，然后宣传，这是合理的过渡。 推进国际经济合作也有很大潜力，中国未来将大力推进新丝绸之路和“一带一路”建设，将大大惠及相关产业和地区经济的快速发展。

最重要的是，中国经济未来的运行环境和制度保障将得到改善。 近两年多来，中国反腐事业开展有声有色，雷暴已取得良好成效，需要得到民众支持，未来继续向纵深推进。 反腐败使中国经济运行的环境更加清洁，经济运行效率提高，而且反腐败开始使各机构、各行业作风出现改善迹象，一点点特殊人群的灰色支出减少，相当于间接提高了普通人的收入。 这样下去，中国的经济结构改革和转型将继续向良性方向快速发展，新常态将会是良好的状态。 有这些明显而潜在的利益，对中国未来的经济很乐观。 中国股市的上涨，可能是春江水暖鸭先知，反映了这种乐观的信心。